简评印染主业稳健增长，优产降本龙头稳固公司作为印染行业绝对龙头，2018H1印染主业实现营收16.5亿元，同比增长22.4％，占比92.3%;利润总额3.1亿元，同增14.7%。公司把握行业去产能及严格环保整顿的良机，持续调整优化品种结构。结合高端产品线研发、优产降本等措施，有效化解染料、人工等成本上涨压力，稳固行业领先地位。

油改汽增厚热电营收，其余业务亦有表现热电业务方面，国内印染企业定型机实行油改汽后，蒸汽用量显著加大，推动公司热电营收同比增长29.9%至3.3亿元，占比达到17.3%；成本方面，2018上半年电煤价格呈高位波动，公司采购成本与去年同期高位相比仍有提高。受成本高企影响，热电利润同比增长8.7%至0.67亿元，增速不及营收。

其他业务均有表现，公司批发业务同比增长24.3%至1.2亿元，占比6.1%；海运业务受益运价提高及运量增长，同比增长7.3%至0.32亿元，占比1.7%；污水处理业务同比增长20.9%至0.23亿元，占比1.2%，机械业务收入0.32亿，占比1.6%，内部抵消-20.9%。

染料、煤价上升拖累毛利率，成本端压力冲击较大2017下半年以来由于环保、安全监管持续趋严，中小染料企业停业，供给大幅缩紧致染料价格增长迅猛。同时国内煤价持续高位，带动进口煤价格快速上行。煤炭、染料及人工成本高企情况下，成本端压力致使2018H1公司综合毛利率同比下降2pct至27.9%，奖金及业务费上升推动销售费用率同增0.26pct，管理、财务费用率分别同降0.45pct、0.04pct，公司净利率同降0.7pct至16.9%。